研究所簡介
浙江（義烏）商成市場研究所是義烏市商興成市場投資管理有限公司下設的研究機構。研究所以“興旺專業(yè)市場，成就商業(yè)地產”為宗旨，專業(yè)致力于商品交易市場、專業(yè)批發(fā)市場的研究。擁有一批精通國內外市場狀況、經驗豐富的高素質專業(yè)人才，還邀請了商業(yè)地產界及學界知名的專家作為特約研究員或顧問。研究所發(fā)展目標是打造民營經濟研究院行業(yè)研究所品牌，并成為國內商業(yè)地產研究……
業(yè)務范圍
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“三十條新政”勾勒創(chuàng)投資本投資路線圖
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編者的話：最新出爐的國務院關于金融促進經濟發(fā)展的30條新政從信貸、擔保、保險、結匯、制度創(chuàng)新、財政等方面進一步落實了對中小企業(yè)、三農、基建項目、出口、并購重組、產業(yè)結構調整等方面的支持。為此，我們特意擷取了“三十條新政”中有關創(chuàng)業(yè)投資方面的條款進行解讀，為讀者勾勒出一幅清晰的路線圖。
第四條 加強貨幣政策、信貸政策與產業(yè)政策的協(xié)調配合。堅持區(qū)別對待、有保有壓原則，支持符合國家產業(yè)政策的產業(yè)發(fā)展。加大對民生工程、“三農”、重大工程建設、災后重建、節(jié)能減排、科技創(chuàng)新、技術改造和兼并重組、區(qū)域協(xié)調發(fā)展的信貸支持。積極發(fā)展面向農戶的小額信貸業(yè)務，增加扶貧貼息貸款投放規(guī)模。探索發(fā)展大學畢業(yè)生小額創(chuàng)業(yè)貸款業(yè)務。支持高新技術產業(yè)發(fā)展。同時，適當控制對一般加工業(yè)的貸款，限制對高耗能、高排放行業(yè)和產能過剩行業(yè)劣質企業(yè)的貸款。
點評：在第四條里就提出探索發(fā)展大學畢業(yè)生小額創(chuàng)業(yè)貸款業(yè)務，應該是“三十條新政”的一大亮點，體現(xiàn)出國家對目前大學生“就業(yè)難”的高度關注。數據顯示，明年全國大學畢業(yè)生數量將破天荒地接近1000萬人。而伴隨著全球經濟危機的愈演愈烈，企業(yè)裁員潮不可避免，這對沒有工作經驗剛剛走出校門的大學生來說，就業(yè)成了最大的難題。對于一部分具有創(chuàng)新思想和創(chuàng)業(yè)激情的大學生而言，雖然他們極力想通過創(chuàng)業(yè)來證明自己的價值，但是由于缺乏資本的支持，使得這些大學生處于“英雄無用武之地”。發(fā)展大學畢業(yè)生小額創(chuàng)業(yè)貸款業(yè)務，將為這些大學生提供“雪中送炭”的資本支持服務，并可以借鑒這些成功創(chuàng)業(yè)大學生的樣板示范作用，為更多尚未就業(yè)的畢業(yè)生樹立起創(chuàng)業(yè)和就業(yè)的信心。
第六條 支持中小企業(yè)發(fā)展。落實對中小企業(yè)融資擔保、貼息等扶持政策，鼓勵地方人民政府通過資本注入、風險補償等多種方式增加對信用擔保公司的支持。設立包括中央、地方財政出資和企業(yè)聯(lián)合組建在內的多層次中小企業(yè)貸款擔保基金和擔保機構，提高金融機構中小企業(yè)貸款比重。對符合條件的中小企業(yè)信用擔保機構免征營業(yè)稅。
點評：支持中小企業(yè)發(fā)展，落實對中小企業(yè)融資擔保、貼息等扶持政策，提高金融機構中小企業(yè)貸款比重。中小企業(yè)是促進我國經濟發(fā)展最具活力的組成部分，也是吸納就業(yè)人數最多的地方。中小企業(yè)的順利發(fā)展，將從微觀層面上大大提升國人的生活質量和第三產業(yè)的服務水平，滿足國人日益增加的對物質和文化生活水平的需求。目前，中小企業(yè)發(fā)展最大的瓶頸便是資本不足，稍遇風雨便動彈不得，使得其無法邁過發(fā)展道路中的溝溝坎坎。因此，增加中小企業(yè)的貸款比重，為具備發(fā)展條件的中小企業(yè)從資本層面上保駕護航，會促使更多的中小企業(yè)在資本市場的培育支持之下發(fā)展成為能夠滿足國人需求的大中型企業(yè)。
第十一條 采取有效措施，穩(wěn)定股票市場運行，發(fā)揮資源配置功能。完善中小企業(yè)板市場各項制度，適時推出創(chuàng)業(yè)板，逐步完善有機聯(lián)系的多層次資本市場體系。支持有條件的企業(yè)利用資本市場開展兼并重組，促進上市公司行業(yè)整合和產業(yè)升級，減少審批環(huán)節(jié)，提升市場效率，不斷提高上市公司競爭力。
點評：適時推出創(chuàng)業(yè)板，逐步完善有機聯(lián)系的多層次資本市場體系。這一條是“三十條新政”中對證券市場和創(chuàng)業(yè)板市場最為清晰的勾勒。早在今年“兩會”上，國家已經把推出創(chuàng)業(yè)板納入到資本市場的發(fā)展規(guī)劃之中。如果不是今年全球經濟狀況急劇惡化，全球資本市場處于風雨飄搖之中，恐怕創(chuàng)業(yè)板目前已經在國內資本市場登陸。其實，設立創(chuàng)業(yè)板得益的不僅僅是急需資本支持的富有高成長性概念的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，它更多地是體現(xiàn)出來國家對于發(fā)展資本市場和證券市場的一個姿態(tài)。推而論之，創(chuàng)業(yè)板的開設，為正在發(fā)展中的高成長性中小企業(yè)指明了奮斗的方向，促使證券市場支持中小企業(yè)發(fā)展的措施落到實處。同時，通過支持有條件的企業(yè)利用資本市場開展兼并重組，在上市公司層面上達到“良幣驅逐劣幣”的目的，從而實現(xiàn)資本市場資源優(yōu)化配置的目標。
第十五條 發(fā)揮保險公司機構投資者作用和保險資金投融資功能，鼓勵保險公司購買國債、金融債、企業(yè)債和公司債，引導保險公司以債權等方式投資交通、通信、能源等基礎設施項目和農村基礎設施項目。穩(wěn)妥推進保險公司投資國有大型龍頭企業(yè)股權，特別是關系國家戰(zhàn)略的能源、資源等產業(yè)的龍頭企業(yè)股權。
點評：推進保險公司投資國有大型龍頭企業(yè)股權，可以有效拓展保險公司資金的使用范圍，改善目前保險資金投資方向偏向單一的狀況，提高保險資金的投資效益。雖然我國已經允許保險資金進入二級市場投資，但是鑒于二級市場的投資風險，保險資金的投入力度相對有限。而通過參股國有大型龍頭企業(yè)如中石化、中石油、中國移動通信等等，使得這些大型企業(yè)在得到強有力的資金支持后援之后，其股權依然牢牢控制在國家手中，應該是一個不錯的選擇。
第十七條 允許商業(yè)銀行對境內外企業(yè)發(fā)放并購貸款。研究完善企業(yè)并購稅收政策，積極推動企業(yè)兼并重組。
點評：打開銀證鐵門。從金融國9條到30條，政策面正力圖打消銀行機構對信貸投放的擔憂，十七條允許商業(yè)銀行在并購領域提供相關貸款，這是和12月9日銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》（下稱《指引》）相呼應的。根據《指引》，只要商業(yè)銀行認為并購貸款風險可控，也愿意放貸，就可以用于二級市場收購。此舉，意味著管理層正式宣布銀行資金可以進入股市，銀證之間的“鐵門”被正式打開了。
在此時打開銀證鐵門，透露出管理層默認了當前是股市的底部區(qū)域，這是銀行自身控制風險的要求所決定的，也是由市場的資本利益所決定的。因為當前指數在2000點，抵押率只有50%，意味著銀行在當前點位放貸，如果企業(yè)失去還貸能力，銀行變現(xiàn)質押股權時,只要點位在1000點以上，銀行就不會產生損失。
在當前階段放開商業(yè)銀行并購貸款，其另一重要背景是在于希望通過推動并購重組，以市場化的手段減少企業(yè)破產倒閉員工失業(yè)的狀況。當然，市場化的并購行為增加之后，“烏鴉變鳳凰”的故事也將更多，市場的投機色彩將增大。
此外，還值得一提的是，該條允許商業(yè)銀行對境外企業(yè)發(fā)放并購貸款，這也是一大突破，意味著國際資本也可以利用中國寬松的流動性實現(xiàn)產業(yè)擴張的杠桿效益。
第十八條 開展房地產信托投資基金試點，拓寬房地產企業(yè)融資渠道。發(fā)揮債券市場避險功能，穩(wěn)步推進債券市場交易工具和相關金融產品創(chuàng)新。開展項目收益?zhèn)圏c。
點評：推動REITs發(fā)展，為房地產商輸血。最近兩三年來，房地產信托投資基金被學界和業(yè)界熱議，但一直未獲國家批準。這種基金通過發(fā)行股份或受益憑證，吸引社會大眾投資者的資金，由專門的托管機構托管，委托專門的機構管理和運用，選擇不同地區(qū)、不同類型的房地產項目和業(yè)務進行組合投資。房地產信托投資基金有助于使房地產投資的資金來源多元化，改變以往嚴重依賴銀行貸款的局面。
不過，房地產信托投資基金的大批出爐尚需時日。這種基金主要投資于現(xiàn)成的商業(yè)地產項目，通過商業(yè)地產的出租或轉讓等獲利，因此，優(yōu)質的物業(yè)管理非常重要，但是，從中國目前的情況來看，物業(yè)管理水平仍然有待提高。
第二十條 充分發(fā)揮農村信用社等金融機構支農主力軍作用，擴大村鎮(zhèn)銀行等新型農村金融機構試點，擴大小額貸款公司試點，規(guī)范發(fā)展民間融資，建立多層次信貸供給市場。
點評：該條進一步推動了民間借貸合法化。過去由于農村金融監(jiān)管薄弱，農民投資渠道不暢，大量民間資金以“抬會”或高利貸等形式流轉，風險較大。只有讓這些民間借貸陽光化、制度化，才能使這些資金在安全健康的平臺上真正發(fā)揮作用，同時也能就地解決農村發(fā)展資金的部分缺口。
不過，值得注意的是，如果政府對民間借貸完全松綁，盡管企業(yè)融資困難會大大緩解。但是商業(yè)銀行大量資金閑置的局面會更進一步加劇，銀行貸款灰色成本過高會使許多企業(yè)望而卻步，銀行貸款缺乏足夠的靈活性也將成為融資企業(yè)拋棄銀行的原因之一。這樣，由于各大商業(yè)銀行與中央銀行的緊密聯(lián)系，中央銀行不會對此坐視不管，所以，國家先采取試點的策略是適當的，因此，民間融資目前階段只能是試點和補充。
第二十三條 進一步豐富支付工具體系，提高支付清算效率，加快資金周轉速度。進一步增強現(xiàn)金供應的前瞻性，科學組織發(fā)行基金調撥，確�，F(xiàn)金供應。配合實施積極財政政策，擴大國庫集中支付涉農、救災補貼等財政補助資金范圍，實現(xiàn)民生工程、基礎設施、生態(tài)環(huán)境建設和災后重建所需資金直達最終收款人，確保各項財政支出資金及時安全撥付到位。優(yōu)化進出口產品退稅的國庫業(yè)務流程，提高退稅資金到賬速度。加快征信體系建設，繼續(xù)推動中小企業(yè)和農村信用體系建設，進一步規(guī)范信貸市場和債券市場信用評級，為中小企業(yè)融資創(chuàng)造便利條件。
點評：規(guī)范債券市場信用評級，有利于緩解大小非問題。目前我國企業(yè)融資過度依賴股票市場，使其壓力過大。比如今年一直備受關注的“大小非”問題，正是在緊縮的貨幣政策下，企業(yè)融資渠道不暢，上市公司只能靠拋售限售股來獲取資金，這實際上是一種被迫的減持。如果企業(yè)債、公司債等債券業(yè)務能夠廣泛開展，企業(yè)將不再單純依賴證券市場IPO或者減持限售股，投資者最擔心的“大小非”問題將會小得多。同時，企業(yè)發(fā)行債券后，由于償付壓力，也會迫使其更具上進心，提高經營管理水平，而目前上市公司對待股東權益相當淡漠。
大力發(fā)展債券市場，提供更多低風險的投資品種，也有利于調整由高風險股票市場主導的資本市場結構，也就是為投資者建立一個多層次的投資市場。政府提出要擴大債券發(fā)行規(guī)模，積極發(fā)展企業(yè)債、公司債、短期融資券和中期票據等債務融資工具，利用債券融資來支持基礎設施建設、災后重建、中小企業(yè)等，可以預見2009年的債券市場應當會相當活躍。
第二十四條 放寬金融機構對中小企業(yè)貸款和涉農貸款的呆賬核銷條件。授權金融機構對符合一定條件的中小企業(yè)貸款和涉農貸款進行重組和減免。借款人發(fā)生財務困難、無力及時足額償還貸款本息的，在確保重組和減免后能如期償還剩余債務的條件下，允許金融機構對債務進行展期或延期、減免表外利息后，進一步減免本金和表內利息。
點評：千金買骨。從這一點看，政府可謂用心良苦，以往很多企業(yè)和貸款人，就是通過這個方式達到偷稅漏稅的目的；甚至可以說，這個名詞已經成為很多企業(yè)逃稅的代名詞了。該條鼓勵各地稅務部門保持積極的態(tài)度幫助企業(yè)進行呆賬核銷，足以看出政府的誠意。不過，相關企業(yè)和貸款人還是不要得寸進尺為好。
從市場上看，政府對銀行業(yè)可能出現(xiàn)的壞賬埋單，將消除部分投資者對銀行股的負面預期，刺激銀行股的上漲，進而推動大盤；
第二十五條 簡化稅務部門審核金融機構呆賬核銷手續(xù)和程序，加快審核進度，提高審核效率，促進金融機構及時化解不良資產，防止信貸收縮。涉農貸款和中小企業(yè)貸款稅前全額撥備損失準備金。對農戶小額貸款、農業(yè)擔保和農業(yè)保險實施優(yōu)惠政策，鼓勵金融機構加大對“三農”的信貸支持力度。研究金融機構抵債資產處置稅收政策。結合增值稅轉型完善融資租賃稅收政策。
點評：給銀行減負，以輕裝前進。加大對銀行對三農的支持，實際上這是中央對過去經濟增長過于依賴出口的一種修正，當前商業(yè)銀行大量從農村吸收存款用于城市建設，而對農民用于生產、生活的貸款需求相對忽視，抑制了農民投資和消費的欲望。從拉動內需的角度看，只有發(fā)掘廣大農村市場，才能從根本上解決目前單一的經濟增長模式。因此，這些措施很可能成為中國經濟增長模式的一個轉折點。
第二十六條 發(fā)揮財政資金的杠桿作用，調動銀行信貸資金支持經濟增長。支持地方人民政府建立中小企業(yè)貸款風險補償基金，對銀行業(yè)金融機構中小企業(yè)貸款按增量給予適度的風險補償。鼓勵金融機構建立專門為中小企業(yè)提供信貸服務的部門，增加對中小企業(yè)的信貸投放。對符合條件的企業(yè)引進先進技術和產品更新?lián)Q代等方面的外匯資金需求，通過進出口銀行提供優(yōu)惠利率進口信貸方式給予支持。
點評：增強銀行放貸信心。通過信貸支持促進出口。信貸沖鋒在前，政府保證在后，但資產質量依然不容樂觀。此外，這些措施大多著落在地方政府，需要地方政府出資和管理，而地方政府在財力和管理能力方面未必能夠勝任。
長期以來，我國工業(yè)經濟中高能耗、高污染、附加值低的項目占比較多，此次意見提出堅持區(qū)別對待、有保有壓的原則，這些項目獲得的信貸支持將減少，而具有知識產權、自主品牌和高附加值的出口產品則會獲得更多的信貸支持，這將鼓勵企業(yè)投入更多的資金用于研發(fā)和創(chuàng)新，最終完成產業(yè)升級。
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