研究所簡(jiǎn)介
浙江（義烏）商成市場(chǎng)研究所是義烏市商興成市場(chǎng)投資管理有限公司下設(shè)的研究機(jī)構(gòu)。研究所以“興旺專業(yè)市場(chǎng)，成就商業(yè)地產(chǎn)”為宗旨，專業(yè)致力于商品交易市場(chǎng)、專業(yè)批發(fā)市場(chǎng)的研究。擁有一批精通國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)狀況、經(jīng)驗(yàn)豐富的高素質(zhì)專業(yè)人才，還邀請(qǐng)了商業(yè)地產(chǎn)界及學(xué)界知名的專家作為特約研究員或顧問。研究所發(fā)展目標(biāo)是打造民營(yíng)經(jīng)濟(jì)研究院行業(yè)研究所品牌，并成為國(guó)內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)研究……
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研究報(bào)告
鄂武商調(diào)研報(bào)告：湖北地區(qū)商業(yè)龍頭，雙業(yè)態(tài)穩(wěn)步發(fā)展
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公司曾投資多種領(lǐng)域,自07 年起已完成不良資產(chǎn)處置,集中發(fā)展零售主業(yè)。
08 年公司百貨和超市業(yè)務(wù)的收入分別占公司營(yíng)業(yè)總收入的54%、46%,凈利潤(rùn)分別占?xì)w屬于母公司所有者凈利潤(rùn)的48%、37%。
公司百貨業(yè)務(wù)中武漢廣場(chǎng)是盈利主體,增速穩(wěn)定;國(guó)際廣場(chǎng)09 年上半年完成品牌調(diào)整,收入增速將較高,將成為未來盈利增長(zhǎng)點(diǎn);襄樊購(gòu)物中心盈利貢獻(xiàn)不多,但投入產(chǎn)出比較高;其余百貨店盈利能力一般。
公司超市平銷較高,但銷售規(guī)模較小,前臺(tái)毛利率低于武漢中百。公司發(fā)展超市的戰(zhàn)略是立足省內(nèi)二線城市,開展“大店”擴(kuò)張計(jì)劃。由于08 年新開門店達(dá)14 家,2009 年6-8 月,超市的同店增速已逐月回升,目前高達(dá)10%,預(yù)計(jì)下半年同店增速將繼續(xù)回升,09 年超市業(yè)務(wù)收入將保持45%以上增速。
摩爾城已經(jīng)開始建設(shè),預(yù)計(jì)將于2011 年9 月投入使用,有利于鞏固現(xiàn)有商業(yè)地位,且符合百貨的演化趨勢(shì),但近期增加了資金壓力,未來與現(xiàn)有三家核心百貨難以錯(cuò)位經(jīng)營(yíng)。按照2-5 年培育期計(jì)算,預(yù)計(jì)摩爾城將是2013年后的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
如果武漢市商業(yè)重組實(shí)施,公司可能將成為武商聯(lián)發(fā)展百貨和購(gòu)物中心平臺(tái),承接武漢中商和武漢中百百貨業(yè)務(wù),加強(qiáng)公司武漢地區(qū)百貨龍頭地位。
公司自有物業(yè)較多,我們計(jì)算公司商業(yè)物業(yè)重估價(jià)值折合每股14.53 元。
公司主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健迅速,預(yù)計(jì)2009、2010 年歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)增速分別為28%、22.7%,EPS 分別為0.46 元、0.58 元。我們建議按照10 年業(yè)績(jī)給予行業(yè)平均25 倍市盈率,并參考公司商業(yè)地產(chǎn)重估價(jià)值,給予目標(biāo)價(jià)14.50 元,“增持”評(píng)級(jí)。
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