小商品城 經(jīng)營(yíng)壓力有望釋放

　　2011年由于房地產(chǎn)收入下降以及融資成本擴(kuò)大等因素的影響，小商品城毛利率出現(xiàn)下滑，公司增收不增利，全年凈利潤(rùn)同比下降兩成。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管業(yè)績(jī)下降，公司經(jīng)營(yíng)管理的小商品城市場(chǎng)成交額在2011年依然保持較快增長(zhǎng)，公司未來(lái)提升租金的基礎(chǔ)仍在，且公司財(cái)務(wù)壓力在2012年將得到釋放。

　　毛利率同比下滑

　　小商品城2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入33.96億元，同比增長(zhǎng)716%；凈利潤(rùn)6.46億元，同比下降20.13%；每股收益0.24元。公司擬以2011年末總股本27.22億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1元(含稅)。

　　年報(bào)顯示，公司除房地產(chǎn)銷售收入外，其他行業(yè)實(shí)現(xiàn)的收入較上年有所增長(zhǎng)，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入31.56億元，較上年增長(zhǎng)6.63%。公司表示，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)收入同比增加2.87億元，主要系2011年新建成的篁園及五區(qū)市場(chǎng)開(kāi)業(yè)，而同期賓王市場(chǎng)停止經(jīng)營(yíng)。相比之下，房地產(chǎn)因其銷售特殊性，同比收入減少1.83億元。

　　2011年公司毛利率為39.34%，同比減少了2.55個(gè)百分點(diǎn)。從各項(xiàng)業(yè)務(wù)來(lái)看，除展覽廣告業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的毛利率出現(xiàn)增長(zhǎng)外，公司市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、商品銷售業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)以及酒店服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率均出現(xiàn)下滑。其中房地產(chǎn)銷售毛利率僅為23.8%，同比下滑了7.77個(gè)百分點(diǎn)。

　　毛利率的下滑也直接影響了公司凈利潤(rùn)水平。2011年公司的房地產(chǎn)銷售利潤(rùn)同比下降5227萬(wàn)元。2011年度營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃目標(biāo)41.04億元的82.76%，利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃目標(biāo)12.09億元的71.49%，均未完成計(jì)劃目標(biāo)。公司稱，主要由于計(jì)劃2011年交房70%的東城印象項(xiàng)目本期未體現(xiàn)銷售。

　　值得注意的是，隨著融資規(guī)模的擴(kuò)大，公司財(cái)務(wù)成本也在不斷上升。2011年公司利息支出同比增加了2.07億元，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)了489%，對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生直接影響。

　　經(jīng)營(yíng)壓力有望釋放

　　資料顯示，公司以經(jīng)營(yíng)管理中國(guó)小商品城為主業(yè)，投資經(jīng)營(yíng)電子商務(wù)、會(huì)展、房地產(chǎn)、酒店、國(guó)際貿(mào)易、現(xiàn)代物流、廣告信息、購(gòu)物旅游、文化體育等產(chǎn)業(yè)。2011年，義烏市場(chǎng)經(jīng)受住外需疲軟、人民幣匯率升值、經(jīng)營(yíng)成本上升等因素影響，市場(chǎng)呈現(xiàn)出“量減值增”的態(tài)勢(shì)，中國(guó)小商品城成交額首破500億元，同比增長(zhǎng)12.95%，連續(xù)21年位居全國(guó)專業(yè)市場(chǎng)榜首。

　　申銀萬(wàn)國(guó)研究認(rèn)為，造成公司2011年業(yè)績(jī)下降的主要原因包括杭州房地產(chǎn)限購(gòu)政策導(dǎo)致公司地產(chǎn)項(xiàng)目遲遲無(wú)法確認(rèn)收入。同時(shí)，項(xiàng)目貸款所帶來(lái)的利息上漲也迫使業(yè)績(jī)下滑。不過(guò)，2011年小商品城市場(chǎng)總成交額增速依然強(qiáng)勁，同比增長(zhǎng)13%，高于2010年7.8%的增速。申銀萬(wàn)國(guó)分析師認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)商戶的經(jīng)營(yíng)沒(méi)有造成實(shí)質(zhì)性影響，未來(lái)穩(wěn)定收取或提升租金的基礎(chǔ)依然存在。此外，公司財(cái)務(wù)方面的壓力在2012年將得到緩解。

　　公司也表示，今后所處行業(yè)主要面臨三方面的壓力，包括外需疲軟，外貿(mào)出口存在的壓力；專業(yè)批發(fā)市場(chǎng)受到上下游產(chǎn)業(yè)鏈的擠壓，電子商務(wù)、連鎖配送等新型業(yè)態(tài)在商品分銷渠道體系比重快速提升，對(duì)義烏市場(chǎng)造成挑戰(zhàn)。此外，公司還面臨市場(chǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)的壓力。

　　因此，公司2012年計(jì)劃從單一的貿(mào)易平臺(tái)向貿(mào)易服務(wù)平臺(tái)集成轉(zhuǎn)變，從以低價(jià)作為主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)向創(chuàng)意創(chuàng)新型市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，培育發(fā)展電子商務(wù)，提升發(fā)展會(huì)展業(yè)，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.76億元，利潤(rùn)總額9.4億元。

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