溫州千億資本轉(zhuǎn)向股權(quán)投資 采取土洋結(jié)合模式

    經(jīng)濟觀察報 記者 張斌

“炒無可炒”的溫州資金正在尋找新的投資出口，徘徊猶豫之后，上千億溫州資金把眼光投向了股權(quán)投資。

“眼下在溫州，玩PE已經(jīng)成為一種新時尚。”溫州中小企業(yè)發(fā)展促進會會長周德文表示，和當(dāng)年“一窩蜂”的辦企業(yè)、“炒房”、“炒能源”如出一轍，轉(zhuǎn)向股權(quán)投資的溫州資本總額在千億元以上。

股權(quán)投資時代

根據(jù)周德文的數(shù)據(jù)，目前在溫州注冊的創(chuàng)投公司有300家左右。

白先生(化名)就是其中之一。

白先生介紹：“目前在做的有幾個新能源、券商、基建路橋的項目，預(yù)計今年還有2-3個項目要上市�！彼�表示，“現(xiàn)在實業(yè)越來越難做，人工成本、能源等價格全部上漲，但產(chǎn)品價格卻沒怎么漲�！�

2010年，他又與幾個合伙人一起創(chuàng)辦了一家投資管理有限公司，主要專注投資于大宗交易、定向增發(fā)與后期PE投資。

白先生說：“最前期投資的利潤確實高很多，但是我們還是愿意穩(wěn)妥一些，這是溫州人投資的一個特點。一般這個事情年利潤預(yù)計在10%以上，又很穩(wěn)當(dāng)，我就會去做。我并不認為今年的通脹是不可控的，現(xiàn)在看來上半年還沒有問題�！�

“我這個投資公司也主要是配合之前的私募股權(quán)投資基金而開的，我周圍很多人在做這個。”白先生說。

土洋結(jié)合

溫州民間資本數(shù)額究竟幾何？說6000億者有之，7500億者亦有之，而周德文去年底估算，這一數(shù)字大概在8000億左右。

對于目前進入創(chuàng)投業(yè)的溫州民間資本總量，周德文表示，溫州民間資本這幾年對投資領(lǐng)域的創(chuàng)投公司、基金項目，興趣都很濃厚，“當(dāng)前，僅溫州就有1500億元資本進入創(chuàng)投領(lǐng)域。在金融領(lǐng)域投入至少有1000億元，也就是差不多3500億元投資在金融和創(chuàng)投領(lǐng)域。”

自2009年開始，以往沖勁十足的巨量溫州民間資本遭遇了空前的危機。海外方面，溫州資金迪拜地產(chǎn)投資被套，俄羅斯灰色清關(guān)也讓不少溫州資本折戟；國內(nèi)也好不到哪去，山西煤改讓此前參與煤礦投資的溫州資金如陷深淵；而隨著國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策實施，“炒房團”又再次遭遇當(dāng)頭棒喝，而資本市場的反復(fù)盤整也讓“溫州財團”止步不前。

這么多的錢，在變得越來越“炒”無可“炒”之后，盯上了股權(quán)投資。

目前，溫州的佑利控股集團、正泰集團、德力西集團、奧康集團等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集團都已經(jīng)加入了創(chuàng)投的行列。

整體來看，目前溫州的資本運作方式大致有三種：一是出資成立有限合伙制公司，不委托基金管理公司；二是成立有限合伙制公司，同時出資成立投資基金管理公司，由自己出資的基金管理公司運作；三是直接成立股份制公司。

投身創(chuàng)投，溫州商人有著明顯的優(yōu)勢。

周德文說，除了龐大的民間資金做后盾外，溫州人做創(chuàng)投還有以下三大優(yōu)勢：“首先是軍團體系，可以發(fā)揮溫州特有的抱成團的‘螞蟻經(jīng)濟’優(yōu)勢；其次，溫州具有豐富的民間投資經(jīng)驗；最后，創(chuàng)投人所必備的敏銳的市場嗅覺、精準的投資魄力、豐富的運作經(jīng)驗，溫州商人樣樣都有，而且，敢想敢干�！�

然而，優(yōu)勢同時也是一把鋒利的雙刃劍。

“現(xiàn)在很多公司都因為內(nèi)部紛爭而分道揚鑣，這一過程也凸顯出溫州民企在PE路上的諸多不足�！卑紫壬�說，“因溫州投資方與基金管理方發(fā)生經(jīng)營理念分歧，雙方不歡而散。雙方?jīng)_突的直接表現(xiàn)，在于對項目優(yōu)劣的不同判斷�！�

目前，溫州主要采取了GP(一般合伙人，即VC/PE的管理者)和LP(有限合伙人，即VC/PE的出資人)合二為一的模式。“GP和LP混合的最大好處是，既使雙方的利益趨于一致，又能夠降低運營成本�！卑紫壬�說。

他介紹，這種方式，雙方在合作開始時就會約定好一個涵蓋了投資哪些行業(yè)、投資金額等方面的大框框，大框框以內(nèi)的GP可以決定，大框框以外的通過董事會來決定。

“溫州商幫是在極為嚴格的信用之中成立的，拿到錢并不是一件容易的事情，這取決于機構(gòu)能不能得到信任。溫州商人有很豐富的資金、項目、渠道，欠缺的只是專業(yè)團隊。管理團隊要明白投資人的心態(tài)�！敝艿挛姆治�。

“其實，溫州財團的觀念也在逐步調(diào)整。以前，溫州企業(yè)不愿意規(guī)范化運作，習(xí)慣于自己說了算�，F(xiàn)在很多企業(yè)準備上市，改變了觀念，希望走向規(guī)范和透明。”被譽為“溫州財團”代言人的周德文在結(jié)束采訪時如是說，”目前，很多創(chuàng)投公司采取的也許是LP和GP混合的土洋結(jié)合模式，這也是難以避免的過程，但是最終一定會走向國際化和專業(yè)化。”